根据CTR媒介智讯数据，今年上（shàng）半（bàn）年广告市场（chǎng）同比上涨（zhǎng）4.8%，从大数（shù）据上看，广告（gào）行（háng）业已经从阵痛中逐渐恢复，本期汇总分析了国内八（bā）大传播集团的财报，以广告公司营收（shōu）为（wéi）视角，观察国内广告行（háng）业以及头部企业的发（fā）展状况（kuàng）。

排名按（àn）照报告期内收入增长率倒序排（pái）列，其（qí）顺序（xù）为：华扬联（lián）众（zhòng）、因赛集团、分（fèn）众传媒、利欧股份、引力传媒、省（shěng）广集团（tuán）、蓝色光标、思（sī）美传媒，为了方便各位了（le）解各家的体量，小（xiǎo）标题会标明（míng）各（gè）集团发（fā）稿时的市值。

1.华扬联众 市值：31.95亿

在（zài）一（yī）众复苏的（de）复苏增长的（de）同行间，华扬（yáng）联（lián）众是个（gè）逆行者（zhě）。2023年（nián）上半年（nián），华（huá）扬联众总收入30.34亿元，同比（bǐ）下降29.47%；归属（shǔ）上市公司股东的净（jìng）利润-48,187,732.22元，同比减少186.48%，华扬联众由盈转亏。

华扬联众的主营（yíng）业务中，品牌营销（xiāo）收（shōu）入29.87亿元，同比（bǐ）下降（jiàng）29.01%，占营（yíng）业（yè）收（shōu）入的98.45%；新零售收入0.30亿（yì）元，同（tóng）比下降55.27%，占营（yíng）业收入的1.00%；影视节目收入0.09亿元（yuán），同比（bǐ）增长64.29%，占营业收（shōu）入的0.28%。

华扬联众在上半年推出了AIGC工具：HIGC，据称其（qí）已接（jiē）入目前该平台已经接入了ChatGPT-4并实现了Midjourney提供V4/V5，支持Promp优化；Stable Diffusion本（běn）地（dì）化部署；变换视频风格，本（běn）地上传视频，生（shēng）成多种风格（gé）转化等功能，但该平台仅限内部使用，其上半年研发费用同比减少19.3%。

另外，华扬联（lián）众的瓜也很（hěn）多。

去年11月，华扬联（lián）众实际（jì）控（kòng）制人苏同和副总（zǒng）经理（lǐ）杨宁（níng）分别因涉嫌操纵（zòng）证（zhèng）券市（shì）场受到中国证监会（huì）立（lì）案调查，截至发稿，案（àn）件还在立案调查过程（chéng）中。7月18日，在亏损的业绩（jì）预告公布（bù）三天后，华扬联众（zhòng）发布了一条（tiáo）去年11月的（de）旧闻：旗下（xià）华扬创想中（zhōng）标2022年第19届亚运会组委会杭州亚运（yùn）会、亚残运会公共关系服务项目，十分（fèn）耐人寻（xún）味。

华（huá）扬联（lián）众（zhòng）在半年报披（pī）露当天（tiān）将注册地址（zhǐ）由“北（běi）京市海（hǎi）淀区上（shàng）地东（dōng）路（lù）5号院3号楼（lóu）4层419室”变（biàn）更为“湖南省长沙市（shì）岳麓区环湖（hú）路（lù）1177号方（fāng）茂苑（二期）13栋房产915室”，据称（chēng）此举是为了结合湘江文旅资源优势（shì），构（gòu）建数字化文（wén）旅平台。

发稿前（qián），华扬联众内（nèi）部还传出拖欠薪水（shuǐ）、变相（xiàng）降薪（xīn）等新闻。

迷信点说（shuō），希望华扬联众（zhòng）能借此换个风水，扭亏为盈，补发（fā）薪水。

2.因赛集（jí）团 市值：23.81亿

因赛集团2023年上半年营业收入约2.03亿元，同比减少18.48%；归（guī）属于上市公（gōng）司股东的净利润（rùn）约2209万元，同比减少（shǎo）10.3%。

作为“品牌营销第（dì）一股”，因赛的业务（wù）表（biǎo）现（xiàn）差强（qiáng）人意（yì），财（cái）报对收入减少的解（jiě）释为大环境不利因素（sù）持续影响客户营销市场投入，不过（guò）具（jù）体到业务上来看（kàn），因赛的表现（xiàn）倒是可圈可点。

上半年因赛的主要（yào）大客户有（yǒu）腾讯、上汽通用、东风（fēng）汽车、吉利（lì）汽车、中国银联、伊利（lì）、欧派（pài）、联合利华、。因赛也在（zài）努力投资咨询业（yè）务，其咨询客（kè）户（hù）包括香奈儿、路（lù）易威登集团、阿里巴巴、维（wéi）沃移动、联合利华、百威、蒙牛（niú）、美（měi）的、瑞安（ān）集团。从数（shù）字上看，尽管成本增加一倍，咨询业务的毛利率仍（réng）然达到90.13%，远超其他业（yè）务（wù）的毛（máo）利水（shuǐ）平（píng）。转咨（zī）询为什么成（chéng）为广告人最好的出路由此可见一斑。

4月，因赛收购了（le）电商（shāng）营销公司影行天下约30%股权，使其成为控（kòng）股子公司（sī），结合之前对天与空与（yǔ）睿丛（cóng）的（de）成（chéng）功并购，这次投资（zī）影行（háng）天下应该（gāi）能释（shì）放出更多红利。

因赛（sài）品牌管理业务上半年实现营（yíng）业收（shōu）入1.44亿元，毛利率45.03%，相比（bǐ）去年同期（qī）有所提（tí）升（shēng）。报告期内，因赛赢下（xià）小（xiǎo）鹏汽车、一汽红旗、上汽（qì）荣威等品牌下（xià）主力车型的年度代理。

同时，因赛也是（shì）唯二（èr）高调（diào）宣（xuān）布（bù）开（kāi）发AIGC之后，研发（fā）投入增加的集团，较去年同期（qī）增加5.36%，截止发稿（gǎo），其主要（yào）的产品因赛引擎的“短视（shì）频创意智能生成工具”仍显示为（wéi）开发（fā）中。

3.分众传媒 市值：1095亿

分众传媒上（shàng）半年营收（shōu）55.17亿元，同比增加13.69%；归母净利润22.31亿（yì）元，同比增加59%。

作为国内最大的（de）电梯媒体供应商，分众传媒的客（kè）户（hù）类型也能（néng）很好（hǎo）地（dì）反映出市场现状，上半年，其收入构成为：日用消费品占（zhàn）比60.54%，互联网占比（bǐ）11.21%，汽（qì）车占（zhàn）比8.49%，娱乐（lè）及休闲占比5.76%，商业及服（fú）务（wù）占比4.17%。

其（qí）中互联（lián）网与房产家居两项减（jiǎn）少最（zuì）多，也对应（yīng）了互联网与房地产行（háng）业的低迷。

在业绩交（jiāo）流会（huì）上，分众传媒披（pī）露了更（gèng）为详细的广告主比例：

①日用消费品占比超60%，其中饮（yǐn）料占比30%，酒精15%，食品15%，药品15%，美妆个护6%-7%，饮料（liào）和药品增（zēng）长势头比较好；

②互（hù）联网结束了（le）快速下滑但是上半（bàn）年表现一般；

③交通增（zēng）长超50%，其（qí）中新能源车增（zēng）长70%，占比45%，油车占比（bǐ）55%，新能源车营（yíng）收目标（biāo）是10亿（yì）元（2023H1是2.1亿（yì）元）；

④休闲娱（yú）乐受益于场景（jǐng）复苏，增长30%+；

⑤国际品牌：跨国公（gōng）司投放比较多（duō）元化，但新（xīn）产品、新场景，多元化场（chǎng）景可能效果不高且（qiě）预（yù）算有限，会（huì）选择All-in分众，比如奥利奥云蛋（dàn）糕，而老产品（pǐn）的投放还是多元（yuán）化的，分众是媒体组合之一。2023H1国际品牌占比20%，同（tóng）比+30%

上半年国内旅（lǚ）游行业的复苏（sū）带（dài）动了分众（zhòng）传媒的增长，消（xiāo）费渐进式复苏，但弱（ruò）于（yú）预期（qī），分众会成为受益者。其中，旅游明显复苏，迪士尼环球（qiú）长隆等国内主要游乐园、澳大利亚旅游局等都有投放（fàng）。另外，上半（bàn）年新（xīn）能源汽（qì）车持续（xù）投放，净水器易开得（dé）投放1亿，元气森林投（tóu）放数亿，农夫山泉成倍增长，怡宝投放5000-6000万，白（bái）象从去年（nián）的3省投放扩（kuò）大到全国。

虽然主要是做电梯（tī）媒体的（de），AI这块分众传媒也没落下，财报中，分众传媒称，公司营（yíng）销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代，基于AI驱动的全新行业（yè）解决方案（àn），将极大丰富自身在（zài）广告创意生（shēng）成广告投放优化、广（guǎng）告数据分析等多方（fāng）面的综合能力。不过看着对比同期-19.15%的研发费用（yòng）变动，其AI效果可能要打个问号。

分众传媒上半（bàn）年的降本增（zēng）效成果也非常显著，主（zhǔ）要（yào）来（lái）源（yuán）职工薪酬减（jiǎn）少了50%，关键管理人（rén）员薪酬从上年的604万（wàn）元减少到了492万元，降幅（fú）约六分（fèn）之一。

值得关（guān）注（zhù）的事，今年上（shàng）半年分众传媒收到与收（shōu）益（yì）相（xiàng）关的（de）政（zhèng）府补（bǔ）助为人民币约2.85亿元，占净利润10%以上，根据披露数据，这笔大额资金主要来源是（shì）退税。

4.利欧股份（fèn） 市值：159.4亿

利欧股份上半年营业收（shōu）入约112.21亿元，同比增（zēng）加14.25%；归（guī）属于上市公司（sī）股东（dōng）的（de）净（jìng）利润（rùn）约19.19亿元，同比增（zēng）加100.87%，扣非归母净利润1.65亿元，同（tóng）比增长244.74%。报告期（qī）内其营业收入（rù）构成为：互（hù）联网占（zhàn）比83.36%，制（zhì）造业占比16.39%。其中，利欧数字实现营业收入937,082.37万元，同比增长20.70%，实现净利润7,560.07万元。

利欧数（shù）字在（zài）上半年也成立了品牌咨询团（tuán）队，从广告代理进一（yī）步向品（pǐn）牌（pái）咨询（xún）、品牌管（guǎn）理延伸。不过媒体代（dài）理仍然是利欧收入（rù）的绝对大头。

2023 年上半年，利欧数字与12306达成为期三年的合作伙伴关系，这一合作拓宽了利欧数字媒体代理的业务版图。

AI方面，利欧称通过开源生（shēng）态、合（hé）作开发（fā）、自主研发等多种模式，推出了（le）面向营销全（quán）行业的（de）AIGC 生（shēng）态（tài）平（píng）台LEO AIAD，但其研发投入较同期还是减少了9.06%。

坏（huài）账人人（rén）有（yǒu），利欧特（tè）别多。利欧还深受恒大欠款的影响，其子（zǐ）公（gōng）司聚（jù）胜广告为恒（héng）大集团提供（gòng）广（guǎng）告发布服务（wù），恒大集团未按合同约定及时支付广告费（fèi）33,380.93万元。聚（jù）胜广告向（xiàng）法（fǎ）院提起诉（sù）讼请（qǐng）求依法判令恒大集团支付（fù）广告费和逾（yú）期付（fù）款违约金合计356,003,524.48元。但是，截至2022年（nián）12月31日，上述案件尚无进一步进展，利欧基（jī）本已（yǐ）经放弃这笔款项（xiàng）。

包括恒大在内，利欧的坏账（zhàng）已经累积（jī）到5.47亿，占上半年总收入4个（gè）百分点。

5.引力传媒 市值：26.89亿

引力传媒上半年营（yíng）业收入22.84亿元，同比增长15.68%；归属于上市公司股东的（de）净利润为3,202.72万元，同比增长（zhǎng）42.59%；归属于上（shàng）市公（gōng）司股东的扣除非（fēi）经（jīng）常（cháng）性（xìng）损益（yì）的（de）净利（lì）润为2,588.23万（wàn）元，同比增加83.03%。

引力传媒上（shàng）半（bàn）年的主要发动（dòng）机是（shì）电商（shāng）营销和社交营（yíng）销两项业务，今年上半年，引力传媒（méi）的电商数据（jù）咨询业务新增了OLAY、海飞丝、潘婷、沙宣等宝洁旗（qí）下8个品牌及欧莱雅、a2等（děng）国际客（kè）户。

引力传媒上半年利润增（zēng）速（sù）显（xiǎn）著高于（yú）收入增速的一大原因也是降本增（zēng）效，其财报表示，报（bào）告（gào）期内，公司继续落（luò）实精（jīng）细化管理（lǐ）、实现降本增效， 公司（sī）的净利（lì）润取得（dé）了较大幅度的增长。仅应付薪酬一项，就减（jiǎn）少了450多万，引力传媒（méi）利润的起飞，离不开降薪裁（cái）员（yuán）的推助。

财报中，引（yǐn）力传媒表示其一方面自研（yán）上线（xiàn）“核力 AI”
产品工具，另一方面与（yǔ）国内头部的大模型技术公司-澜舟科技建（jiàn）立（lì）了战略（luè）合作、共建“AIGC联合（hé）实验室”。

不过仅从（cóng）研发经费变动上（shàng），引（yǐn）力传媒研发（fā）费用较去（qù）年同期减少了13.32%，对于AI的相关（guān）开（kāi）发来说，并不是个好消息，不过其5月才开始布局相关研（yán）发，研发费用的减少也很（hěn）有可能（néng）是调整项目所导致（zhì）。

值得注（zhù）意的是，引力传媒（méi）的实际（jì）控制人罗衍记和蒋丽夫妇就不断通过减持套现，8月27日证监会规（guī）范减持套现行（háng）为之后，两人的减（jiǎn）持（chí）计划停（tíng）止（zhǐ）。不过在报告期内，罗（luó）衍记还是减持了大（dà）量股份。

6.省广集团 市值：95.36亿

省（shěng）广集团上半年实（shí）现营业收入67.02亿元，同比增长20.90%；实现归母扣（kòu）非（fēi）净利（lì）润6951.03万（wàn）元（yuán），同比增（zēng）长36.11%。其中公司数字营（yíng）销业务实（shí）现（xiàn）收入56.65亿元，同比增（zēng）长34.17%，营收占（zhàn）比（bǐ）提升至84.53%。

作为老牌国企（qǐ），省（shěng）广是八大集（jí）团中唯一一（yī）个在报告全（quán）文中提及AIGC、人工（gōng）智能（néng）相关的（de）词汇，不知道省广怎样（yàng）在AI洪流中坐怀不乱，可能也是国企的底气。

上半年，省广明显更（gèng）加依仗（zhàng）其核心（xīn）数（shù）字营销业务，数字营销（xiāo）业务已经（jīng）占据（jù）总（zǒng）收入的84.53%，同比增加34.17%，媒介代理（lǐ）和品牌管理（lǐ）业务都（dōu）有大幅（fú）度收缩（suō）。地区上，尽管今年以来（lái）海外市场恢复速（sù）度快于国内，以海外市场为主的（de）蓝标业务增长强（qiáng）劲，省广反（fǎn）而更加倚赖国内市（shì）场，省广海（hǎi）外业务的毛利（lì）率一直较低，今（jīn）年更（gèng）是减少到（dào）了0.11%，省广的（de）出海看来是饱受挫折。

同时，省（shěng）广也（yě）被苏（sū）宁易（yì）购欠款（kuǎn）上亿元，根据（jù）其起诉书（shū），苏宁易购（gòu）拖欠省广广（guǎng）告推广费（fèi）用、利息损失合计119,774,228.72元，经过调解打折后，苏宁易购还没有结（jié）款，上个月（yuè）省广（guǎng）已经申请（qǐng）强（qiáng）制（zhì）执行。

7.蓝色光标 市值：205.7亿

蓝色光标2023年上半年实（shí）现营业（yè）收（shōu）入219.89亿元，同比增长（zhǎng）31.58%；实现归属（shǔ）于上市公司股东的（de）净利润2.85亿元，同比增长3303.06%。

如果（guǒ）说其（qí）他几家动辄上百（bǎi）的利（lì）润增长率已经算（suàn）“大涨”了，那蓝标（biāo）的（de）增长只能用炸裂来（lái）形容。得益于（yú）游戏、电（diàn）商、互（hù）联网及（jí）应（yīng）用行业在上（shàng）半年的快速复（fù）苏，蓝色光标主营（yíng）业务全面向好，实现高速增长。其中出海业务（wù）增长强劲，收入和毛利双升（shēng），营（yíng）收158.75亿元，同（tóng）比增长32.60%，创同期新高。

蓝标的国内业务（wù）营收达61.14亿元，同比增长29.03%，根据其预估，2023全年蓝标的（de）国（guó）内营（yíng）收将冲击百亿规（guī）模。不过在毛（máo）利方面，国内市场（chǎng）毛利率同期减少了4.88%，中国（guó）广（guǎng）告市场的规模（mó）投（tóu）放恢复得很（hěn）快，但广告公司的（de）利（lì）润相比就落（luò）后（hòu）很多了。

蓝（lán）色光标是（shì）Meta、Google、TikTok for Business、Twitter等平台国（guó）内官方授权代理商，今年还与微软广告达成战略合作， 并成为其官方代理商。

蓝（lán）标（biāo）4月（yuè）曾宣布（bù）All in AI，取消外包，给当时的广（guǎng）告（gào）圈（quān）以极大震（zhèn）撼，现在上（shàng）半年财报出炉，蓝标上半年的应付薪酬少（shǎo）了2000万（wàn）以上（shàng），减少10.78%，作用到利润率上可（kě）谓是立竿见影（yǐng）。但蓝标也（yě）对（duì）得起自（zì）己“All in AI”的口号，其上半年研发投入（rù）投入3338.4万元，同比增长20.54%。

同时，蓝标表示70%以上客户已（yǐ）使（shǐ）用生成式人工（gōng）智能（néng）相（xiàng）关服务，深（shēn）度使用并带来一（yī）定收入的客户（hù）约20%，整体业务提（tí）效（xiào）约30%。集团董事长赵文权表示：未来的3-5年甚至更长的8-10年，人工智能（néng）将给营销行（háng）业带来一个显著的红利期，把握（wò）好这个红利期，蓝色光标（biāo）就有可（kě）能成为一（yī）家更加（jiā）卓越的企业。

8.思美传（chuán）媒 市值：31.46亿

思美传媒上（shàng）半年营业收入约27.2亿元，同比（bǐ）增（zēng）加40.52%，归属（shǔ）于上市公司股东的净利润约1007万元，同比增加97.77%。

思美上半（bàn）年成功赢得了赛力斯问界系列车型（xíng）媒（méi）体投放专（zhuān）案项目（mù），还中（zhōng）标了（le）高端新能源车品牌智己汽（qì）车的多个项目运营标段，赢（yíng）得客户中免日上与搜狐视频《送一百位女（nǚ）孩回家6》联合冠名项（xiàng）目，唯品会项（xiàng）目组也中标了2023年腾讯效（xiào）果项目等。

思美的毛利率（lǜ）一直维持在4.7%左右，虽然较同期相（xiàng）比减少，但总体基本没变。

AI方面，思美传（chuán）媒比（bǐ）较（jiào）低调，其在（zài）财报中表示已（yǐ）与智谱华章等多家人工智能大（dà）模型公司（sī）建立（lì）了深度的战略合作关系，进行了多（duō）样的商业化应用落地尝试（shì）。

降（jiàng）本增（zēng）效上，思美传媒也一（yī）点不手软，报告期内其应付（fù）薪（xīn）酬已（yǐ）经（jīng）从千万（wàn）掉到了百万。

写（xiě）在最后

纵（zòng）观财（cái）报，降本增效、AIGC两个话题基（jī）本每家公（gōng）司（sī）都会提到，普遍（biàn）的降薪裁员让（ràng）企业（yè）能够“轻装上阵”，带来了利润率的大幅上涨。但（dàn）同时，也表明（míng）广告行业的完全的复苏还道（dào）阻且长，光鲜的财报背后隐藏着很多待遇下降、被裁离职的广告人（rén）。

另外，不管（guǎn）是大肆宣（xuān）扬（yáng）还（hái）是默默无闻（wén），各（gè）家（jiā）除了省（shěng）广外也都在着重渲染自己（jǐ）的AIGC产（chǎn）品，出于行业特性，这些AI工具很（hěn）有可能永远（yuǎn）不会（huì）向（xiàng）社会面开放，所以我们也（yě）无从得知其（qí）真实的性能。不过研（yán）发费用的变化也能说明一些问题，在此（cǐ）就（jiù）不（bú）做（zuò）赘述了。

广（guǎng）告行业将继续在镇痛中恢复（fù），我们也期待（dài）下一个中国广告的黄金时代。